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雷军和张一鸣背后的女人,正在寻找下一个字节

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分类:单机 / 冒险解谜 大小:3.4MB 授权:免费游戏
语言:中文 更新:2025-09-07 22:36 等级:
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雷军和张一鸣背后的女人,正在寻找下一个字节2024更新

  各种提前准备好的祭祀

> 厂商新闻《雷军和张一鸣背后的女人,正在寻找下一个字节》特朗普继续对日本施压:日本需要开放市场 时间:2025-09-08 00:02

    • 编辑:CN


    出品|虎嗅科技组

    作者|陈伊凡

    编辑|苗正卿

    头图|AI生成

    在上海宝格丽酒店的大堂,天际资本创始合伙人张倩刚刚结束一场与创业者的深度对话,而当晚,她便要马不停蹄奔赴苏州,继续下一场行程。


    张倩 图片由张倩提供

    此次跨国出差,张倩当天凌晨才抵达上海,一天时间,辗转香港、上海、苏州三地--这三个地方是没时差的,前面是在美国和日本,连倒时差的间隙都没有,紧凑的行程恰似当下AI创投领域的快节奏——争分夺秒。

    但即便行程匆忙,张倩依旧展现出了一贯的精致与专业:身着红色衬衫搭配版型笔挺的西装,妆容精致,睫毛刷得整齐分明,每一处细节都透露着严谨与考究。

    在我们对话之时,全球VC正在发生深刻变化,AI的发展极大缩短了传统VC的决策流程,原本的“广撒网”式投资,变为更为快速出手的专业和垂直的小团队突破。

    在VC,这个上世纪80年代发展起来的行业里,极少有投资人能够穿越多个技术周期,并在每个阶段都能投出代表性公司,尤其是当AI加速VC清场速度的当下,但张倩是个例外。自2018年,张倩创立天际资本,并布局了早期云服务和人工智能企业,投资了字节跳动、美团、金山云,小米等,并曾实现了全球前5%的退出业绩。

    不过最近张倩受到了一些“质疑”,这些争议主要来自她开始当“网红”了。

    前不久,她在视频号“倩姐投AI”上发了一个视频——“投了200亿的VC,为何‘放下身段’做网红”,同事起的标题,她没改,这条视频立刻转发破千,认同之外,评论区里的质疑声袭来。

    其实,在如今的AI时代,做内容和IP,已经成了硅谷VC的共识。这种以投资人或机构为核心的内容传播,立竿见影地降低了投资者和创业者、LP甚至内部的沟通成本,这在追求快速投资决策的今天,至关重要。

    内容传播最著名的就是硅谷风投机构a16z,其甚至收购了一家科技播客品牌Turpentine,播客甚至为这家VC带来了15%的项目源。

    面对“做网红”的质疑,张倩很坦然,她点赞了每一条评论,包括那些负面的留言评论。她说其实自己的粉丝数远达不到“网红”的地步,但粉丝质量却很高。

    这些内容帮她减少了很多内部沟通成本,让刚入职的新人很快了解天际资本的投资逻辑和文化。更重要的是,后来她发现,这些视频还能帮天际积累外部共识,吸引到志同道合的人——现在去见创始人,对方常会说 “我看过你的视频,很认同你的判断”,无需再反复介绍自己与机构;更令她意外的是,天际早期投资了AI办公耳机未来智能,张倩在视频里随手展示了这款产品,直接在科技圈和投资圈带火了它,让她真切感受到内容带来的低成本营销价值。

    她鼓励创始人做IP,这已经成为了这一波创业中新生的营销方式,许多创业者自己就是社交媒体中的KOL,分享自己对于行业和创业的认知和洞见。

    张倩的视频更新频率很高,但她极少写脚本,她说自己就是想到啥说啥,很真实,也很真诚,因为这波创业,最怕的就是“装”,“AI时代,你很难‘装’很久,真诚更加重要。”

    张倩说自己的投资一直充满反共识,甚至包括她打破了投资人应该隐于幕后的惯例,走到台前。如果细细拆解张倩在每一个技术周期中的押注,几乎没有追热点投的项目,但如果把这些案例放在更长的时间维度,却被证明是一次绝妙的押注。

    比如,2015年,以深度学习和图像识别驱动的AI创业进入高潮,头部AI独角兽贵到让投资人却步,但在看过了几十家AI公司后,张倩一家AI独角兽都没投,却出手两家公司,一家叫字节跳动,一家叫金山云。

    当所有人都将字节跳动定位为一家媒体公司时,张倩看到了其背后的人工智能,她定义字节是一家人工智能公司。而金山云,则更是张倩过往投资经历中最为“反共识”的企业之一。

    2023 年 ChatGPT 引爆市场,大模型公司估值飙升、机构争相抢投时,天际资本却选择了观望,但那段时间,张倩及团队几乎每天都在开会进行深度讨论。

    那年春节,张倩在海南带娃期间,仍组织团队连续多日开会讨论,最终判断大模型商业模式不清晰,Scaling Law的暴力美学游戏更适合有钱有实力的大公司,于是天际资本决定转向当时被严重低估的 AI 应用与 AI 硬件赛道。

    等到2025 年春节 DeepSeek 横空出世、AI 应用迎来爆发,天际资本已提前一年多完成布局,投出的 Dify 成了全球增长最快的 AI Infra 产品,全球安装量超 40 万,当初的投入价值早已翻数倍

    进入生成式AI时代,焦虑是这个行业普遍的标签,对于需要提前布局、快速出手的VC而言,更是焦虑。这种焦虑当然是来自当今AI的极大不确定性,因为不可预测,今天押注的公司,可能下一秒就被新技术迭代,一朝倾覆。投资人和投资经理,每天盯着最新的消息,如侦探般寻找项目的蛛丝马迹。

    张倩说,ChatGPT刚出来的时候她也焦虑,但等她看懂了大模型背后的逻辑,这个焦虑感就消失了。她发现,天际资本一直遵循的投资逻辑“天际铁三角”如今仍然适用。

    第一个角叫做——抓需求,抓市场的刚需;第二个角是对技术和产品竞争力的分析,张倩发现,技术迭代中会出现一种情况,那就是纯技术公司很容易被覆盖,除非能够确定这个技术公司能够短时间内积累用户和数据;第三个角是人,天际还在分析初创公司的时候,加入了对股东的分析

    “我们错过了一些(项目),但也抓到了很多项目。”张倩说,天际资本去年在AI应用项目上出手20%,但出手特别精准,至少覆盖了30到40个项目,“这就很好了,我觉得AI也才刚开始,还有很大的空间,不用焦虑。”

    投了200亿的投资人,为什么要做“网红”

    虎嗅:现在你亲自做视频号、打造个人 IP,从幕后走到台前,这和传统 VC “低调行事” 的思路很不一样,为什么会做这个选择?

    张倩:我觉得这是更高效的沟通方式,可以吸引很多志同道合的创始人。通过这种方式,能快速吸引到和我们理念一致的创始人。很多创始人看了我的视频后,会直接说 “和我们想法特别合”,这种 “灵魂共振” 的默契,比一次次低效拜访、反复介绍机构理念要省力得多。

    至于为什么要主动做内容、做自媒体,其实是参考了硅谷 VC 的成熟经验。2024 年有数据显示,硅谷的基金里,40% 的项目来源是社交或社交媒体,很多机构会主动运营自己的社交账号;像 a16z 更是早早就布局,他们甚至公开说,单靠播客就为机构带来了 15% 的优质项目。

    国内可能有人会误解,其实这是对行业趋势的误读 —— 在AI时代,内容本身就是连接资源、传递认知的重要载体,能帮我们更高效地找到同频的人。

    虎嗅:你做 VC 已经十几年了,早年微博、推特热度很高的时候没选择做内容,为什么现在要从幕后走到台前做视频号?

    张倩:十几年前我刚做 VC 时,微博、推特确实很火,但那时候我没觉得内容创作能成为 VC 的核心助力;现在选择做,关键是看到了 AI 时代下内容创作的巨大潜力 —— 它是一种几乎零成本,却能实现高效连接的生产模式。

    我更想身先士卒去体验这件事。就像很多创始人会亲自下场做产品一样,我也想一线感受 “怎么把内容做好”,毕竟我们投的很多项目都和AI落地场景相关,亲自做内容能更直观地理解 AI 如何赋能传播、如何触达用户,这种体感是听别人说多少遍都比不上的。

    为什么现在发视频很频繁,也和短视频的特性有关。短视频能利用大家更分散的碎片时间,比如通勤、午休时就能看,受众覆盖面更广;而播客更偏向深度沟通,门槛相对高一些,适合传递更复杂的观点,两者的受众和场景是互补的。不过我们现在也在规划做播客,未来会用不同形式的内容,覆盖不同需求的人群。

    虎嗅:拍第一期视频的契机是什么,做了什么特别的准备?

    张倩:其实没做什么准备,我一开始做视频的核心想法很简单,就是想沉淀一些内容。

    投资行业很特殊,很多判断需要靠实践验证,还藏着不少 “反人性” 的逻辑,比如大家都觉得好的时候,往往是二级市场股票的高点,这时候 VC 反而要警惕。所以我一直觉得,VC 需要有反共识的勇气和前瞻性的认知,而视频就是传递这些认知的好载体。

    最开始做视频,主要是为了内部团队 —— 天际的新人刚加入时,要理解我的投资思路、跟上机构的判断逻辑需要时间,我想通过视频把这些内容直接传递出去,减少反复沟通的成本。

    没想到后来有了意外收获,不少创始人跟我说,看了我的视频后受到了鼓励;还有上一代的优秀企业家,也反馈说视频内容让他们很受启发。正因为这些反馈,我开始更频繁地发视频。

    虎嗅:你拍过特火的一条视频是什么内容?

    张倩:我有一个视频特别火,标题是 “为什么投资 200 亿,还要做网红”,这是同事帮忙取的,确实抓住了大家关心的点。但说实话,我根本算不上 “网红”,视频平台上总共也就小几万粉丝,不过这些粉丝的质量特别高,完全达到甚至超出了我的预期。

    我做自媒体的目的很朴实,就是高效沟通,吸引志同道合的人,现在看来还起到了更多传播作用。

    我做自媒体的目的一直很朴实,就是想高效沟通、吸引志同道合的人,现在看来还多了一层传播价值。比如我们投过的未来智能,它做的翻盖AI耳机当时是个特别反共识的项目,2022 年创始团队刚创业时,找了一百多家机构都没人愿意投,我们很快做了决策,选择独家领投。后来我给这款耳机拍了条视频,没想到一下就火了,转发量过万。也是从那时候我才真切意识到,内容做得好,不用花一分钱也能达到很好的传播和营销效果。

    虎嗅:脚本是自己写吗?

    张倩:我都是每次想什么就说什么,我非常真实。我觉得在AI时代,你很难“装”很长时间,真诚更重要,我们没有任何MCN机构或者运营。

    虎嗅:现在有很多创业者自己也做IP,他们可能就是一个大KOL,包括你也鼓励创始人自己做IP。

    张倩:是的,很多厉害的创始人都这样,非常积极沟通。当然,不是所有人都擅长面向大众做传播,所以有些创始人会选择在技术社群里写技术博客,把对产品、对技术的思考沉淀下来,这同样是很有价值的沟通方式。

    不管是VC还是科技创业者,核心都要想明白一点:AI 时代的传播逻辑变了,一定要学会用低成本甚至零成本的方式打破信息壁垒、降低认知差。

    过去想让品牌或产品从小众走向大众,需要投入大量资金做营销、铺渠道;但现在不一样,AI时代的红利就在于 “创新自带流量”,只要你有足够独特的AI产品,哪怕一开始只有几个人用,只要价值足够突出,就能快速获得几十万甚至更多的关注,这种传播效率在过去是很难想象的。

    虎嗅:自己下场做个人IP、做视频,这段经历给你带来了哪些新的认知和实际收获?

    张倩:我做“网红”,收获特别大。

    第一,实现了资源的高效连接。我们是字节跳动的投资人,两三年前就知道字节是靠 AI 重塑的 “内容帝国”,内容的核心价值就是打破壁垒,把人和商品、人和人、人和资源快速对接起来。过去我们和 被投企业家、机构投资人沟通,一对一交流效果更好;但面对更大的圈子,比如潜在的创业者、跨行业的合作伙伴,靠线下拜访效率太低,而内容能一次性触达更多人,把低效沟通变成了高效连接。

    第二,是拉近了和创始人的距离,提升了投资效率。现在我去见创始人,几乎每个人都会说 “看过你的视频,很认同你的观点”—— 这种基于认知共鸣的沟通,省去了反复介绍机构、磨合理念的时间。创始人通过视频能看到我一直在一线,状态和他们同频,而投资本质上投的就是 “志同道合”,这种信任感让我们的投资决策节奏快了很多。

    第三,更敏锐地感知到AI赛道的渗透趋势。做视频需要用到很多AI电商使用的内容工具,比如剪辑、分发、数据分析工具,在使用这些工具的过程中,我们能第一时间摸到电商、广告、内容上下游赛道的脉搏,比如哪些工具更好用、哪些技术更成熟、哪些需求还没被满足……这些工具后来都成了我们的投资对象,比如我们在 AI 电商领域已经投了 5 家公司,靠的就是这种一线实践带来的敏锐度。

    最后一点,帮团队快速提升了专业认知。对 VC 团队来说,统一认知、提升判断能力是个慢过程,但视频能把我的思考、对行业的判断直接沉淀下来。看视频就能快速理解我们的投资逻辑。这种方式比传统的内部培训高效得多,团队的专业判断水平也能更快跟上行业节奏。


    为什么在ChatGPT爆火之后没有迅速押注火爆的大模型项目

    虎嗅:这一波和中国、硅谷、日本和创业者聊,有什么感受?

    张倩:这一波创业者的整体特征,和上一波移动互联网时期有明显不同。

    第一是创业者流动性显著提。其实真正优秀的创业者,本质上还是同一批人,只是他们的选择范围不再局限于单一区域,而是流动到了不同国家和地区。比如这次在日本,我既接触到了本土成长起来的 90 后创始人,也见到了在硅谷创业成功后,选择移居日本深耕文娱科技领域的创业者;还有一位前小米高管,在公司上市实现财务自由后,也把生活和事业的重心搬到了日本。对这些创始人来说,选择在哪个地方创业,核心考量只有一个 —— 能否让自己的创意落地、打造出更优质的产品,进而改变甚至造福所在行业。

    第二是AI 创业的门槛明显变高。相比移动互联网时期 “全民创业” 的宽松环境,这一波 AI 创业的挑战和竞争烈度都大幅提升。最直接的门槛在于技术应用能力:如今做 AI 创业,创始团队至少要掌握 “用 AI 开发可用产品” 的核心能力 —— 这里的 “会用 AI”,不是简单了解技术概念,而是能将 AI 技术转化为实际可落地的产品,这是入门的必备条件,也直接拉高了创业的准入标准。另外,从接触到的创业者画像来看,现在能推进到和我面谈阶段的创始人,要么是在其他领域有过成功创业经历的 “老兵”,要么是在 AI 领域有突出天赋的少年天才,这也从侧面反映出行业对创业者的要求在提升。

    第三是科技大厂的入局态度更积极。对比移动互联网时期的行业节奏会发现,当年 PC 互联网的龙头企业,其实是很晚才被动加入移动互联网竞争的;但在这波 AI 浪潮中,各大科技大厂从一开始就表现出极强的积极性,早早布局技术研发和赛道争夺,成为 AI 创业生态中不可忽视的重要参与者。

    虎嗅:说起不同的两波AI浪潮,天际资本在上一波(2015年左右)的AI浪潮中,天际资本几乎没有涉足当时热度很高的 AI 公司,这背后的考量是什么?

    张倩:如果对比这两波 AI 浪潮会发现,其实不同阶段的创业者背景差异并不大,但上一波 AI 公司绝大部分没能走出来,核心问题我认为出在 “时机” 上。现在很多 VC 机构谈投资,总爱强调逻辑和技术,但在我看来,比逻辑、技术先进更关键的,是判断赛道的爆发时机——要清楚这个领域什么时候能真正落地,然后提前布局、耐心坚守,这才是投资的核心

    2015 到 2016 年那两年,我前后看了上百家 AI 公司,最终都没有出手,反而选择了投资金山云。

    当时的判断很明确:不管那些 AI 公司的技术听起来多独特,我始终看不到它们的落地路径 ——AI技术本身成本很高,但谁会为这些技术买单?应用场景在哪里?这些关键问题(在当时)都没有答案。

    科技行业的进步,往往需要一个类似 “iPhone 时刻” ——就像 iPhone 的出现,真正让智能手机从概念走向普及,彻底改变了移动互联网的生态。但在2015年的AI浪潮里,我始终没看到这样的节点,既然看不到技术落地的明确机会,自然不会盲目跟风投那些热门公司。

    虎嗅:在2015年这个时点里,天际除了金山云,还投了美图公司。

    张倩:我可能是上一波AI大规模应用较早的参与者,投资美图也和对AI应用的观察有关。一方面,美图在 2015 年前后的短视频和图片领域处于行业头部位置,本身就具备很强的用户基础和场景优势;另一方面,美图还是商汤科技的第一批投资人,当时美图与商汤的合作,已经在 AI 视觉领域做了不少探索,比如将 AI 技术用于图片美化、特效生成等场景,确实为行业带来了一定的技术提升。

    不过,这次合作也让我更早看到了上一波 AI 技术落地的核心难题。商汤当时只提供了算法,没有配套的产品落地方案;而美图的团队擅长产品运营和用户体验,却不懂算法技术,没办法把算法真正转化为用户能感知到的产品功能。那时我就发现,上一波AI技术的落地,会出现很大挑战。

    这种情况和现在的 AI 浪潮完全不同。如今像GPT这样的大模型,已经能直接拿出 ChatGPT 这样可直接使用的产品,用户能直观感受到技术价值。

    虎嗅:2021 年底 ChatGPT 推出后,行业热度迅速攀升,2022 年大量资金涌入大模型公司,但天际资本却没有布局大模型项目,这背后是出于怎样的考量?当时团队是否专门讨论过这件事?

    张倩:不投大模型,其实是我们当时非常 “反共识” 的一个决策。2023 年整个行业都在扎堆投模型的时候,我们已经是最早提出要转向 AI 应用和 AI 硬件的机构之一,而那时很多人都觉得 AI 硬件根本做不起来。

    2023 年春节我带着三个孩子在海南旅游,团队还是远程开了 AI投研例会,最后大家达成的共识很明确:中国的大模型很难找到清晰的商业模式,除非主要依赖政府买单,这显然不是能长期持续的商业逻辑。所以我们当时就决定,不跟风追大模型,转而聚焦 AI 应用和 AI硬件赛道。

    但那个时候,市场对 AI 应用的认知存在严重低估,很多人觉得 “应用没价值”;对AI硬件更是不看好,可他们没意识到,AI 硬件的落地需要多重能力叠加 —— 既要懂 AI 技术,又要懂软件开发,还要吃透硬件供应链,门槛其实很高,当然也正因为难,才藏着机会。

    现在还有不少投资人会用过去的经验判断新赛道,比如有人说 “AI 是泡沫,因为没出现超级 APP”,这其实是用移动互联网的认知框架套 AI,完全没抓住两者的本质区别。移动互联网的核心是 “渠道变革”,本质是改变了信息获取方式,比如 “网络效应下转化成本为零”“用户迁移成本低”,这些都是渠道属性的体现;但 AI 是 “生产力革命”,它能直接提升行业效率、创造新的生产力价值,而生产力价值才是所有行业最核心的商业价值,不能用 “有没有超级 APP” 来衡量 AI 的价值

    虎嗅:说起过去经验在现在AI投资上不再适用,其实现在AI时代下,技术行业的变化飞快。2023年春节,你在开AI投资例会,讨论要不要在中国投大模型,2025年春节,DeepSeek出来了,引爆全球,当时你们的反应是什么?

    张倩:其实 DeepSeek 出来的时候,我们团队一点都不惊讶。因为早在 2023 年,我们就开始关注这个团队。我记得很清楚,2023 年 8 月,我还到处托人想认识他们,当时他们最早版本的模型已经引起了硅谷一些人的注意,有人跟我说 “这个团队的技术很有特点”,而那个时候,国内关注到他们的人还很少。

    所以等到 DeepSeek 正式推出后,我们没有停留在 “新玩家出现” 的判断上,而是立刻启动了后续动作:一方面我到处打电话,跟行业里的人聊,想搞清楚 DeepSeek 的技术会对哪些行业产生影响;另一方面,从 2025年1月下旬到整个2月,我们团队几乎都在做专项行业研究,核心目标只有一个——判断接下来该聚焦哪些赛道,毕竟就像我一直强调的,“抓准赛道爆发时机” 对投资来说太重要了。

    虎嗅:DeepSeek对于AI行业的影响,你觉得是什么?

    张倩:虽然现在 DeepSeek热度比刚出来时降了一些,但它对整个行业的贡献其实很大。第一是对资本市场的提振:如果没有 DeepSeek,中国香港资本市场的科技板块情况可能会更糟。

    现在回头看,之前中国科技股确实被低估了,DeepSeek的出现,很大程度提升了海外市场对中国AI的信心,也让我们自己对本土 AI 创新更有底气。

    第二是对行业成本的优化:DeepSeek直接把整个 AI 行业的技术成本大幅拉低,这也间接催生了一大批专注做 AI 应用的企业。之前很多应用团队因为成本太高不敢入局,现在终于有了落地的可能。

    不过我们也很清楚,不是所有有热度的技术或团队都能走得远。就像第一波 AI 浪潮里,只有少数公司幸运地成功上市,而且过程中也经历了很多波折。说到底,要是赛道选不对、技术不够成熟,哪怕初期再受关注,最终也很难跑出来。这也是我们当时花大量时间做行研的原因,不只是看新玩家,更要看清新玩家能带动哪些赛道真正落地。

    最惊险的“反共识”下注

    虎嗅:最惊险的“反共识下注”是什么?

    张倩:未来智能可以算一个。这款耳机在投资圈备受争议,不少人质疑:“这不就是普通耳机嘛,手机厂商随便就能做,哪有什么技术壁垒?” 可事实并非如此。深入研究行业后我们发现,AI 硬件的研发难度极大,需要同时精通软件、AI 技术和硬件知识,而且作为消费品,它还得满足消费者在功能、体验等多方面的严苛要求。

    在投资逻辑上,AI 时代和移动互联网时代大不相同。移动互联网时期,用户量是关键,有流量就有价值;但 AI 时代的应用,核心在于 “被高频使用”,用户粘性远比用户数量重要。未来智能的产品理念正好契合这一点,虽然投资时很多人不看好,内部讨论也争执不下,但我还是力排众议鼓励团队投了。如今,这款耳机的销量在国内同类产品中独占鳌头,也证明了我们的判断。

    未来智能是一个很反共识的产品,当时投的时候,很多人并不看好,最后我还是鼓励大家投了。现在看来,这个项目给行业带来了很好的产品。

    还有 Dify,同样充满争议。当时行业普遍认为它只是普通工具链,没什么独特优势,谁都能做。可我们在 2023 年 10 月、11 月接触到 Dify 时,尽管它当时收入几乎为零,仍处于产品打磨阶段,而且那时整个市场对中国软件企业的前景也很悲观,但我们看到了它的潜力。

    如今,Dify 已经成为全球领先的 AI 开发平台,中国约 70% 使用大模型做应用的公司都是它的客户,在日本,AI 圈很多人都想代理 Dify、围绕它打造生态。事实证明,这两次看似冒险的 “反共识下注”,为天际资本带来了丰厚回报,也推动了行业的创新发展。

    虎嗅:第一次见到Dify的创始人张路宇的时候,是什么样的场景?给你留下什么印象?

    张倩:第一次见到他,就觉得他很有趣,印象深刻。他高中就辍学,是国内投资人不太偏好的类型。国内投资人这波投AI,偏好的大多是清华北大等名校出身、AI专业背景亮眼的人。但张路宇不一样,他痴迷编程,高中辍学,一心扑在自己热爱的事业上。

    跟他交流时,我能明显感觉到他眼里在发光。他很像刘邦或刘备,却有着超强的凝聚力,能把人才紧紧团结在身边。他已经连续创业好几次了,核心团队的成员们挤在一起干了十几年,现在都才30出头,这样深厚的革命友情在创业团队中太少见了。

    那个时候我觉得,虽然暂时看不清他们商业模式,但这个团队本身就很强,值得投资。在当下,人才越来越稀缺,人力成本也水涨船高,一个强大的团队是创业成功的关键。况且 AI 行业太新了,未来充满了不确定性,没人能百分百看透行业走向,所以团队的创新能力和凝聚力就显得尤为重要。

    现在的Dify在行业里已经到了曾经金山云的战略地位。我们投金山云的时候估值很低,上市时高峰是100亿;Dify我们也是非常早期投资的,我们认为它的潜力非常大。现在中国70%、日本80%的企业,使用 Dify 的效果越好,其 AI 发展就越顺利,这充分体现了 Dify 的战略价值,它已然成为 AI 应用领域的重要风向标。

    在 AI 这个快速发展的领域,越是深入了解 AI、深知其潜力巨大的人,越会对它保持敬畏之心。

    当下我们都在 “摸着石头过河”,不能再用老眼光、固有思维去评判项目和人才。很多投资人总喜欢高谈阔论,觉得自己比创始人厉害,可要是真有那么厉害,为什么不自己去创业呢?创始人每天在一线拼搏,哪怕一开始投资人认知比他们强,但创始人在一线干上半年,对行业的理解就会远超投资人,毕竟 AI 领域一个月的变化,抵得上互联网时代半年的变化。

    虎嗅:刚刚讨论到团队,在如今的 AI 时代,你认为团队具备哪些特质是至关重要、绝对不能缺少的?

    张倩:有的。在我们进行 AI 领域投资时,有两个核心考察点,这两点对于评估一个团队的潜力和投资价值极为关键。

    第一个考察点是团队对 AI 技术的认知。我会通过与创始人交流,询问一些 AI 技术相关的问题来判断。如果创始人对这些问题一无所知,那从我们的投资角度来看,这个项目大概率是不会被考虑的。

    不过,我们对于 “懂 AI 技术” 的定义并不局限于创始人的技术出身。在传统行业中,有不少对 AI 有深入了解的人,他们也具备成为优秀创业者的潜力。就拿我们刚投资的一个项目来说,创始人原本是导演,并没有技术背景,但从两年前开始,他全身心投入到 AI 视频领域,是各大 AI 视频平台的活跃用户,对行业内的技术进展了如指掌。

    我们并不要求创始人一定是技术科班出身,但他们必须全身心投入到 AI,真正懂 AI 技术,这样才能在创业过程中做出符合市场需求、具备竞争力的产品。

    第二个考察点是速度。在 AI 这个快速发展的行业,时间就是生命,速度决定成败。我曾经接触过一个创业者,创业一年多了,还拿不出产品 Demo。在竞争激烈的 AI 市场,这样的速度显然是不行的。一个无法快速迭代、展示成果的团队,很可能会错失最佳的发展时机,无法满足市场快速变化的需求,所以这类项目很难获得我们的投资。

    虎嗅:当下硅谷的 AI coding 赛道可谓乱象丛生,并购频繁不说,还因价格战陷入混乱,不少企业调整定价后用户大量流失。但观察天际资本的投资布局,似乎在 AI for Coding 项目上涉足甚少,这背后有怎样的考量?

    张倩:其实我一直都在密切关注 coding 行业的动态。我对这个赛道的判断,和之前看大模型发展的思路有些相似。在我看来,大模型是科技大厂的 “主战场”,像 DeepSeek 这样的成功案例背后也离不开幻方雄厚资金的支持。毕竟,在这个赛道发展,需要大量资源投入。

    Coding行业和大模型行业太接近了。一方面,编程本身的门槛相对较低,大模型的崛起使得很多编程工作都有被替代的风险;另一方面,大模型企业为了拓展业务边界,必然会在编程领域发力,这让独立的 AI 编程公司发展起来困难重重。所以我觉得,现阶段每个独立的 AI 编程公司可能都会面临诸多挑战。

    不过,从目前的情况来看,针对 C 端用户的 AI 编程产品,比如 Lovable,倒是有发展的潜力。因为C端用户需求多样,这类产品如果能精准满足用户个性化需求,或许能在市场上占据一席之地。

    从 AI 编程赛道的发展也让我看到AI会经历的三个阶段,第一阶段是作为助手辅助人类工作,目前在这方面 AI 已经取得了不错的成果;第二阶段是直接替代人处理大量数据,在不少领域,AI 已经达到了这个水平;第三阶段则是 AI 能够超越人类,作出更具创新性的成果,就像做 PPT 时能想到人类想不到的创意点。

    我认为未来各个行业都会遵循这样的发展路径。我自己做内容、拍视频的经历,也让我对 AI 能力的边界有了更清晰的认知。内容创作和编程一样,都是受 AI 影响较快的领域。每次 AI 技术有新的突破,我都能直观感受到AI的边界。这种亲身体验,也增强了我对整个行业发展趋势的感知。

    虎嗅:天际资本是最早意识到AI 应用产品价值的,但在天际资本的投资项目中似乎没有通用水平类AI项目,从什么时候开始觉得通用水平类AI可能不能再投了,垂类特定行业的AI才有机会?现在你还看好一些通用水平类AI应用吗?

    张倩:确实,天际在通用水平类 AI 项目上的布局不多,但有个例外——我们一直很看好 Genspark。

    其实从一开始,我们的投资思路就偏向 “做小赛道、做深做透”。在我们看来,在一个垂直细分赛道里扎得足够深,(产生的价值)可能抵得上原来10个软件、10个APP的价值,效率会更高。

    打个比方,要是做 10 个 APP,每个看似有 1000 万的市场规模,可用户活跃度上不去,实际价值有限;但如果一个 AI 项目能在单一垂类赛道做到 1000 万规模,不仅能精准触达核心用户,还能持续积累行业专属数据 ——AI 的特性就是 “数据越多,分析能力越强”,这会形成越来越深的竞争壁垒,后续价值会持续释放。

    不过说我们完全不关注通用 AI,也有一点不公平。毕竟我们多次布局字节跳动,而字节其实是中国最好的通用 AI 企业之一。它的通用 AI 能力渗透在内容推荐、人机交互等多个场景,只是它的通用能力不是孤立存在的,而是和具体的业务场景深度结合,这其实也印证了 “深度落地” 的价值。

    虎嗅:你认为当前市场上存在哪些被低估的投资机会?

    张倩:我觉得很多人民币项目都被低估。因为(投资人)害怕失败,害怕被大模型覆盖。

    虎嗅:大家现在投Agent都很谨慎。

    张倩:其实过度谨慎了,Agent是一个很amazing(令人惊喜)的大赛道。

    虎嗅:现在有很多华人AI团队出海,他们在出海上可能会踩的坑在哪里?如果只能给一句生存指南,你会说什么?

    张倩:最大的坑,第一, “不all in”。举个例子,有些创始人说要做美国市场,自己一年才来一次,甚至不来,只派自己手下的同事去开拓,对用户毫无感知,这怎么可能做好?

    第二,切忌投机,(觉得海外市场有红利,先去捞一笔)投机心理必定失败。2022 年 10 月我们专门办过一场出海研讨会,请了帮华为、小米做海外市场的核心顾问,还有在海外运营了 10 年、20 年的中国企业负责人,最后大家达成的共识特别明确:海外市场从来不是 “要不要去” 的战略选择题,而是 “怎么打” 的战术实操题,核心不在 “决策去不去”,而在 “能不能扎实执行”。

    这是我们2022年就已经形成的判断。目前,我已经带了几十个 AI 企业出海,有的去新加坡,有的去美国;这次来日本,也聊了很多准备落地日本的团队。和这些创始人一聊,就能立刻看出他们的态度:是不是真的重视海外市场?愿不愿意把时间、精力、资源 all in 进来?


    AI加速了VC的“清场”

    虎嗅:很多投资人和创业者反映,在AI时代,普遍焦虑,投资人也表示,最怕漏掉项目,如果错过了这一波AI的浪潮,可能这个VC就永远掉队了,你会有这样的感受和焦虑吗?

    张倩:其实在 2023 年初,大模型概念刚爆火的时候,我确实有过焦虑情绪。那时大模型发展太快,很多新的技术和商业模式不断涌现,我还没完全看透其中的门道,担心错过好的投资机会。但随着研究的深入,我逐渐看透了大模型的本质,也形成了一套自己的投资方法论,现在就不再焦虑了。

    我们的方法论有一个“天际铁三角”:最重要的是选赛道时机,什么时候投这个赛道;第二是选先进的技术和产品;第三是人,就是创始人及其团队。优秀的创始人是项目成功的核心要素,有能力、有眼光、有执行力的创始人能带领团队在激烈的市场竞争中脱颖而出。

    这套方法论的核心,不是盲目追着技术跑,而是抓住那些不变的底层逻辑。技术在不断更新迭代,但投资的底层逻辑,比如如何评估一个项目的潜力、如何判断创始人的能力等,其实是相对稳定的。也正是因为抓住了这些不变的东西,我们能更深入地了解创始人,评估项目的可行性。当我发现之前积累的投资体系在 AI 时代依然适用时,心里特别踏实,也很开心。

    我们错过了一些,但我们也抓到很多项目。拿去年来说,我们在应用项目上的投资出手比例是 20%,不过每次出手都经过了深思熟虑,十分精准,覆盖了至少 30 到 40 个项目,投资效果很不错。我始终觉得,AI 行业目前还处于发展初期,未来还有巨大的发展空间,不用过分焦虑。

    虎嗅:这种焦虑可能还在于速度,以及原有的一些VC投资逻辑不太符合现在的AI投资,你认为AI在给传统VC行业带来什么改变吗?

    张倩:其实这些年整个投资圈,包括 VC、PE 和二级市场从业者,“致郁率” 都不低。这波 AI 浪潮一来,可能还会给这个行业叠加更多压力。这种压力的本质,要么是有人已经站在很高的位置,找不到新的上升空间,觉得事业失去了新鲜感;要么是长期处在高强度竞争中,面对失败或落差时难以自我接纳,最终陷入负面情绪。

    但回到 AI 对 VC 行业的改变,我认为会是颠覆性的。核心原因在于,传统 VC 行业的链条实在太长了:对投资人来说,要验证一次投资决策是否正确、一个项目是否能跑出来,至少要等五到十年。可一个人的职业黄金期,尤其是对需要敏锐判断的 VC 来说,大多集中在 30 到 40 岁。等你真正看清 “当年的决策对不对” 时,可能已经 45 岁甚至 50 岁了,想调整方向、弥补失误都来不及。

    AI 的核心价值,就是提升效率、缩短验证周期 —— 比如用 AI 快速筛选项目数据、辅助判断赛道趋势,甚至用 AI 优化投后管理的沟通链路。可以说,VC 行业势必会被 AI 深度改造,那些跟不上这种变化、还在用传统模式做投资的机构,我判断百分之八九十都会被淘汰。其实从现在中国 VC 行业的现状就能看出,“清场” 已经在慢慢开始了。

    虎嗅:AI其实是催化加速了这个“清场”的过程对吗?

    张倩:对。VC 行业的核心逻辑之一是 “信任”,过去有些机构或个人会利用信息不对称、信任不对称,短期获取本不该属于自己的资源和信任。但 AI 作为生产力革命,会从 VC “投融管退” 的核心环节直接打破这种不对称,进而加速行业洗牌。

    最直接的改变先从中后台开始。以前 VC 做行业研究、数据整理,可能需要资深研究员花几天甚至几周时间,现在借助 AI 工具,一份高质量的研究报告几分钟就能生成,甚至比有三年经验的研究员做得更全面、更精准。这意味着传统的研究模式、中后台支撑逻辑会被重构,效率提升至少是 10 倍以上,那些依赖 “人海战术” 做基础工作的机构,首先会面临竞争力下降的问题。

    更关键的变化在投资决策端。现在的创业形态和过去不一样了,很多 AI 领域的创始人是个人创业,或者核心团队就几个人,需要的资金规模也不大,这就导致投资标的会越来越分散,但决策速度必须极快。比如有些机构因为有高效的内容传播能力、快速的信息筛选能力,能第一时间和创始人建立信任,而创始人也不用再花几个月跑遍几十家机构,可能几天内就能敲定融资。靠过去“撒网式”投资,越来越难投到优秀的创始人。

    虎嗅:上一波双创时代,投资人就说VC在变化,特点是新机构出来了,小额度、快决策、大量覆盖项目的模式出现了。这一波会发生什么变化,以及为什么?

    张倩:我判断这一波会出现 “两头热” 的格局,最终能跑出来的会是两类机构。

    一类是组织已经比较先进,或者即使组织不先进,也有以前赚过钱的创始人和LP的支持,规模摆在那里,整体能持续盈利;另一类是新兴机构,这类机构最大的优势是 “专” 和 “快”:生命力强,不会被传统流程束缚,而且特别专业,不会什么领域都想碰,而是聚焦某几个细分赛道做深做透,组织力和决策效率都很高。

    其实核心逻辑还是回到 VC的本质——通过支持科技创新,高效创造收益。不管机构规模大小,只要效率高,就能赚到钱。比如有的小机构可能就一个人,自己管一两亿资金,因为足够专注,决策快、投得准,效率反而比大团队还高;再比如那些聚焦特定领域的机构,因为对赛道理解深,能精准抓住机会,专业度本身就是它们的竞争力。

    反过来看,如果在 AI 这么大的行业变革期,一个机构还想着 “全面开花”——又做消费、又做医疗,同时还想抓 AI 机会,哪怕团队有 30 个人,也很难实现高效决策。毕竟每个领域的技术逻辑、商业逻辑都完全不同,精力分散了,就很难挖透任何一个赛道的机会。

    本文来自虎嗅,原文链接:https://www.huxiu.com/article/4764109.html?f=wyxwapp

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